东方雨虹—公司半年报:营收延续高增长,现金流环比有改善

时间:2019-09-06 来源: 旅游

海通证券发布投资研究报告,评级为:优于市场。

东方雨虹()

投资点:

半年度报告。 2019年上半年,公司实现营业收入,归属于母公司股东的净利润,归属于上市公司股东的净利润分别为79.08亿元,9.16亿元和6.89亿元,同比增长40.89% ,分别为48.11%和30.37%。报告期内非经常性损益主要包括其他收入2.78亿元,主要是政府补助。

毛利率总体稳定,现金流仍处于压力之下。报告期内,公司防水材料和防水工程收入分别增长41.89%和49.77%,毛利率分别下降0.62个百分点和1.08个百分点。从产品的角度来看,报告期内防水膜,防水涂料和防水涂料的收入分别增长了51.91%,24.71%和49.77%,分别为-1.67个百分点,1.73个百分点和-1.08个百分点。分别。报告期内,公司经营活动产生净现金流量-1,157百万元。现金流量主要保留在应收账款和应付账款中。报告期末,公司应收票据和应收账款72.35亿元,比2018年末增加11.76亿元。应付票据和应付账款总额28.72亿元,减少328元。截至报告期末,公司其他应收款余额为6.62亿元,比2018年末增加4.38亿元。此外,公司报告期末其他应收款余额为6.62亿元。报告期初存货期末余额主要是由于工程合同导致未结算资产减少所致,原材料,库存商品和周转材料余额较期末增加所致。

支出比例总体稳定,管理费用比例下降,销售费用和财务费用比例增加。报告期内,公司管理费用(包括研发费用)占收入比例的8.19%,比去年同期下降1.46个百分点。同时,公司的销售费用/收入,财务费用/收入分别为13.28%和2.32%,分别比18年同期提高0.73个百分点和1.2个百分点。

2019Q2费用率基本稳定,与Q1相比现金流量得到优化。 2019年第二季度实现营业收入52.22亿元,同比增长40.82%;毛利率与18年同期基本持平,销售费用/收入比18Q2增加1.01个百分点,财务费用/收入比率比18Q2增加1.03个百分点。 2019年第二季度经营活动现金流量净额为17.69亿元,2019年第一季度优化为292.5亿元,2018年第二季度优化为4.91亿元。

防水行业正在加速整合,我们相信作为行业的领导者,雨虹将继续高速发展。更严格的产品标准和房地产业集中度的提高加速了防水行业集中度的提升。我们认为公司作为行业的绝对领导者,其持续优化将充分享受行业红利,并继续保持乐观。

利润和估值。我们期待公司

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